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中國創投驚魂夜：硅谷銀行爆雷后的24小時《一二三四视频 观看 高清免费》并廣泛征求修改意見和建議,一二三四视频 观看 高清免费來源|暗涌Waves（ID：waves36kr）

接連按下美國硅谷銀行（SVB）網頁上取款的“提交”、“確認”按鈕，閆曌這才將冒汗的手從鍵盤和鼠標上移開，但雙眼還緊緊地盯著電腦屏幕。能否從SVB成功取出這近200萬美元，對他和他所創辦的抗衰生物科技公司SEIMEI森美都太重要了。

“去年年底Pre-A輪400萬美金融資款，部分增資到國內公司之后，還有近200萬美元趴在SVB里了?！?/p>

兩個小時前，閆曌還在醫院按部就班地做著例行體檢。差不多在同一時間，多位投資人給他發來緊急消息，關鍵詞極為一致：SVB被擠兌，若在其中有賬戶和資金，建議迅速轉移資金。

此時，距離一場創投界史詩級崩塌的起點不過剛剛28個小時。

北京時間3月9日凌晨5點，SVB宣布出售其所有210億美元的可銷售證券，因此造成18億美元虧損，并需求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元。虧損加融資，此舉被華爾街認定為恐慌性的資產拋售和對股權的猛烈稀釋。一夜間，SVB股價暴跌超60%，市值蒸發超94億美元。

到3月10日凌晨，就有包括Coatue、FoundersFund在內的多家美國頂級風投公司向被投企業建議，隨著對SVB穩定性的擔憂與日俱增，應強烈考慮從該行中撤出資金。

很快，擠兌出現并發酵，等到中國創投圈從睡夢中醒來，大量將企業主要資金存在SVB里的中國CEO們，其實已經錯過了迅速提現的最后窗口期。

“暗涌Waves”多方了解后發現，3月10日白天，不少創始人根本打不開網頁，即便能夠成功提交申請，但得到的還是大大的“pending”（等待）字樣。

對所有的美元VC以及VIE架構的初創公司來說，SVB是一個如影隨形的合作伙伴。

“大多數傳統銀行對初創企業不友好，特別是搭了離岸股權結構的。SVB可以說是許多初創企業的最佳甚至唯一選擇，因此大量VIE架構的中國科創公司也在使用SVB?！庇袠I內人士如此分析。

針對這種情況，SVB也招收了不少中國員工專門服務中國市場的科技企業。甚至在2012年與上海浦發銀行合資成立浦發硅谷銀行。

2011年7月7日，美團完成B輪5000萬美元融資。在媒體溝通會上，CEO王興在自己的電腦上打開的就是美團在SVB的賬戶，6192萬美元余額震驚眾人。在“暗涌Waves”采訪到的近十家創業公司中，幾乎所有B輪前拿了美元基金投資款的公司，都會首選在SVB開戶。

曾經的VC投資人莊明浩告訴“暗涌Waves”，傳統銀行的體系內，對于貸款方的審批更多集中在如固定資產、現金流等因素上，但對于類似互聯網行業的初創公司而言，這些指標在早期往往“慘不忍睹”。而SVB有一套復雜且經過幾十年驗證的、針對高科技初創公司的風險評估體系，這是SVB獨有的“看家本事”。

SVB給予公司貸款也很大膽。莊明浩總結其與傳統銀行的區別是，“如果你確認拿到紅杉的400萬美金融資，管銀行要100萬美金貸款，傳統銀行會問：紅杉是誰？但SVB會說：錢已經打到你賬上了?！?/p>

作為“科技創業銀行”的代名詞，SVB僅有針對初創企業和創投機構的toB業務，并長期以貸款和FOF的形式，為硅谷乃至全球的科技、創投行業服務。而當其此刻轟然倒塌時，全球范圍內與美元相關聯的創新企業與投資機構就成了暴雷的直接受害者。近二十多年的創新創投重鎮——中國，自然也位于高危區。

一個名為“SVB后續處理經驗分享”的微信群在成立后的半個多小時內就聚集起200多人、三個小時后擴充至500人，因為想進的人太多又另開了二群。隨時共享外媒消息、給FDIC發郵件打電話、研究資金轉賬通道、聯系律師?！拔覀兡壳澳茏龅囊仓挥羞@些?！比豪镆晃粍摌I者語帶無奈。

SVB承載著“無代碼開發平臺”公司函子科技最主要的美元賬戶。3月10日一早，創始人陸繼恒從兩位投資人處得到“風險提示”后，便迅速安排公司財務登錄SVB網站操作轉賬?！肮就Υ蟛糠值募耶敹荚谶@個賬戶里?！蔽C之下，這幾乎是他唯一可做出的行動，但直至現在，提現申請仍處于等待狀態之中。

相比資金交易頻繁的平臺型公司，與函子科技類似的“不燒錢”、科技型企業是SVB擠兌潮中影響更大的一類。因為在進行研發投入前，其融資資金會有較長的時間存在賬戶中。這些資金若長期凍結在銀行中，或是直接形成損失，有可能會使初創公司出現嚴重的流動性問題，甚至因此破產。 

“對于中國的初創企業們，是集體自由落體式的打擊?！币患彝顿Y機構合伙人對“暗涌Waves”說。

“這兩天千萬不要再往賬戶打款了！”這個周五還沒上班，劉娜（化名）的手機已熱得發燙。身為一家美元基金的GP，她剛給下一輪融資接近尾聲的三家公司做出“暫停融資、趕緊取錢”的提醒，而這個電話是打給LP的。

就在十天前，她才聯系LP申請新一筆call款，“目的地”正是自家基金在SVB的主賬戶。而現在，可能是她從業來第一次希望LP不要太快打款了。

3月10日一早，市場上所有的美元基金和雙幣基金的財務可能都陸續被告知要做同一件事——嘗試將SVB賬戶上的資金轉移到其他更安全的大銀行。萬般無奈地，美元基金GP們也和他們所投資的初創企業一道，加入了這場對SVB的擠兌。

一家資產管理公司的合伙人在開會中間目睹了一位GP申請取錢的現場：“我們本來正在開會，他的秘書突然拿筆記本電腦進來讓老板操作。我一看，果然是從SVB提現?！边€有兩位投資人喝著咖啡聊著天，突然同時起身匆匆拜別——都要趕回公司拍板取錢。

與中國拿到美元融資的初創公司類似，SVB幾乎也是每家位于中國的美元基金的開戶首選。3月11日中午，國內創投圈流傳出一份在SVB存款的投資機構名單，其中紅杉中國、IDG資本、高榕資本、襄禾資本等多家頭部機構多年管理的各個基金都位列其中。

“除了以FOF形式成為各大GP的LP，SVB還可以給GP提供過橋貸、填補資金缺口，這在大多數銀行是行不通的?！币晃换鸸芾砣苏J為，SVB受到美元基金GP歡迎的一個很重要原因是：能夠以相對小的代價部分解決募資之虞。

盡管國內美元GP們此次也受到SVB暴雷的影響，出現賬戶中資金無法提取出來的情況。但相較將經營資金合盤托管在SVB的初創企業們，不少投資機構稱自身受到的影響要小得多。

有兩家美元基金的GP同時向我們透露，為了應對外部環境的變化，他們去年就做出了資金管理上的調整，包括但不限于將資金轉至新加坡的銀行。

即使未將資金從美國撤出，成熟的美元基金GP大多也會在美國的多個銀行擁有賬戶，這使得SVB賬戶中的資金很可能僅占總體流動資金的一部分。同時，在美國本土銀行間的跨行轉賬會更為便利，使得GP們能比初創企業更快地撤出資金。

另一方面，大部分美元基金會采用“按項目call款”的形式，即以投資項目的節奏、分多筆從LP處獲得認繳款。多位美元基金合伙人告訴“暗涌Waves”，在收到一筆call款后，便會打給被投公司，在機構自身賬戶里停留時間不會很久?！艾F在賬戶里很可能只留存了部分管理費，因而投資機構在這次事件里受到資金影響的程度還比較小?！?nbsp;

但對于那些在2022年募資成功、還未投出足夠多項目的基金，或是募資金額巨大的megafund而言，此刻的狀態或許并不樂觀——畢竟光是管理費就是一筆不小的資金了。 

“大部分GP在完成項目call款后賬戶都會有余糧，”一位美元基金合伙人告訴我們，即便擁有多個戶頭，但通常SVB都是繞不開的首選賬戶。

這位投資人向“暗涌Waves”舉了個例子：如果一家美元基金近期要向被投打5000萬美元的融資款，為了給投資留有富余，GP向LP的call款金額可能就會設定在7000萬美元，加上部分管理費、其他的投資余額，“頭部美元基金賬面上有個大幾千萬、一億美元是個挺正常的事?！?/p>

有多位LP向“暗涌Waves”透露，事件發酵后，正如投資機構關注著被投公司那樣，他們也在密切跟蹤GP們的資金情況。但當被問及“投資機構資金如果長期無法取出，由誰來為此埋單”時，GP和LP們也無法給出一個準確的答案。 

顯然，SVB的崩塌超出了整個創投生態對于“風險”的常規認知。 

“（SVB暴雷）可能是20年來，中國美元基金遭遇的最大危機，是對LP/GP/創業公司整個鏈條的全方位打擊?！眲⒛日f。

“硅谷銀行破產倒閉，由美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管?！币粭l新聞推送出現在了所有中國一級市場參與者的手機屏幕上。

當地媒體稱，SVB是美國歷史上倒閉的第二大銀行，也是自2008年金融危機以來倒閉的最大一家美國銀行。此時，距離SVB宣布出售可銷售證券，還不滿兩天。 

結局就是這么猝不及防。消息抵達大洋彼岸時，中國投資人和創業者還在連夜趁美國SVB員工上班間隙，瘋狂登陸系統、想要操作轉賬，SVB中國的客服電話也被打爆。

一家早期VC的被投企業社群里，至少被套上百萬美元的公司就有五六家。另外十幾家公司也有數十萬美元還在賬戶上，提款網頁仍然卡在登錄環節，最終也沒走完流程。

賬戶中的資金將會如何？

據“暗涌Waves”了解，FDIC為每家銀行的每位儲戶提供最高25萬美元的保險。這意味著，25萬美元以內的部分應從3月13日開始可以正常提取，但超出的部分具體如何處理尚未可知。

FDIC后來宣布，SVB總部和所有分支機構將于3月13日重新開放。有外媒報道稱，在美國東部時間3月9日晚上11：15（北京時間3月10日中午12：15）之前預先授權的交易將正常完成。

閆曌有些慶幸，自己在cutofftime之前申請了轉賬，有機會能順利完成交易?！叭绻灰谉o法完成，那超過25萬美元的部分中，下周FDIC可能會先發一部分，但不知道是什么比例了?！标懤^恒也相對樂觀，“SVB主要的資產還是超過儲值的”。 

有LP向“暗涌Waves”分析，企業和機構因SVB事件完全虧損的可能性不大，等到破產清算流程結束，資金應能恢復流動?！暗@個時間可能會很漫長，企業是否能熬過等待期，是個未知數?！?nbsp;

“這是創投圈的雷曼時刻?！绷璩?點，得知SVB破產消息后，一位科技公司創始人在朋友圈發出了這樣感嘆。 

2008年6月當時的美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司曝出巨虧。到9月10日，雷曼兄弟宣布出售旗下資產，并分拆價值300億美元處境艱難的房地產資產。直至五天后，隨著美國政府拒絕為收購提供保證，潛在收購者相繼退出談判，雷曼兄弟才無奈宣布申請11號破產保護法案。

兩者的確有相似之處。但即便是15年前的“金融界噩夢”，也沒有垮塌得如此之快。究其原因，硅谷創投圈彌漫的悲觀情緒直接給SVB帶來了傳統銀行業最為恐懼的擠兌潮，成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

在此次消息發酵之前，已有多家美國知名風投就在建議被投企業從SVB抽離資金。甚至幾個月之前，管理資產達150億美元的風投基金綠橡樹資本合伙公司就向被投公司警告過風險，十幾個被投公司陸續從SVB提走了大約10億美元。

“其實SVB投資債券因為加息只損失了18億美元，但是風投客戶聽說它再融資馬上就撤資、導致最后關閉?！眹鴥纫晃煌顿Y人認為，這至少說明兩點：美聯儲快速大幅加息讓市場不適應；創投業經過2020-2021年的大放水已失血，一有不利消息就恐慌。

崩潰的前兆往往是瘋狂。根據財經博主GMF所撰《簡單但嚴肅的回顧一下SVB的整個事件》一文的分析，2020年下半年，美聯儲量化寬松持續進行，全球迎來了科技企業的融資熱潮期。大量的現金和存款流入了SVB。2020年6月至2021年12月的一年半時間內，SVB的存款由760億美元上升到超過1900億美元，增幅近2倍。而到2022年，美聯儲快速加息導致全球科技企業融資困難、股價下跌?！暗邪l還得繼續，就只能持續消耗它們在SVB的存款?！币荒曛?，SVB存款總額下降了160億，大約占存款總額的10%，特別是活期無息存款由1260億驟降至810億。

在這樣的背景下，不論是風險投資家還是初創公司的企業主，很多都成為驚弓之鳥，禁不起一絲銀行穩定性的風險。盡管仍有Accel、BCapital、光速等機構旗幟鮮明地支持SVB，恐慌已將理智甩開很遠了。

SVB會成為新一次金融危機的第一塊多米諾骨牌嗎？ 

一位資深投資人告訴我們，SVB倒閉不會像雷曼兄弟破產事件那樣對全球金融體系產生非常大的影響?！笆紫萐VB的資產規模和影響力遠不及雷曼；其次SVB主要業務在科技創投，并未廣泛波及至其他更高風險領域?！?nbsp;

而具體到科技創投行業，就無法如此樂觀了。知名創業孵化器YCombinato的CEO陳嘉興（GarryTan）在社交媒體上稱，本次硅谷銀行暴雷事件影響了1000家初創企業，其中三分之一將無法在未來30天內發放工資。

“這場滅頂之災將使創新和創業倒退十年以上，甚至更多?！标惣闻d說。

時間回到2004年初，25位來自紅杉資本、KPCB、AccelPartners、NEA、紅點投資、DCM等世界頂尖風險投資機構的合伙人，擠在一架飛機的公務艙里，開始了一場為期6天的來華考察。 

盡管大多數的時間中，這些投資家們只是在北京和上海各處觀光，但此行直接催生多個大牌美元基金入華，開啟了互聯網股權投資的大幕，也被后人認為是中國創投行業的一個極為重要的歷史瞬間。

而1983年成立的SVB就是這個瞬間最為重要的締造者之一。其時正是它牽頭向硅谷和華爾街發出了這極具歷史意義的第一封赴華考察征集函。

此時的美國急于從2000年的互聯網大泡沫中復蘇，中國成為他們眼中“一片新大陸”。那次考察后不久，SVB于2005年在上海設立了第一個代表處，2010年又在北京開設了第二個。與那時接連成立的美元基金中國分支一起，構建了最早的創投生態。

事實上，早在1999年，SVB就來中國開展了第一次考察，并當即決定要將硅谷模式復制到中國。但由于沒有銀行牌照，SVB只能為離岸注冊的中國科技企業提供離岸美元業務，并為那些在中國開展業務的美國客戶提供咨詢服務。此后，SVB也從未放棄過爭取中國銀行牌照的想法，2012年成功與浦發銀行合資建立浦發硅谷銀行，也被SVB內部視為其進入中國市場以來最為重要的一天。

此次SVB的破產也一定程度上引發了國內公司對于浦發硅谷銀行的關注。該行在3月11日上午9：20發布公告表示，擁有規范的公司治理架構，有獨立經營的資產負債表，“始終按照中國法律法規規范穩健經營”。

如果我們把目光從最近的24小時拉開一些，不難發現，SVB的倒下又能視為近兩年美元基金敘事失靈的又一體現。有投資人向“暗涌Waves”定義此次事件為“硅谷式投貸聯動的解體”，也有人認為，這是創投黃金時代落幕的再一次暗喻。

《一二三四视频 观看 高清免费》并廣泛征求修改意見和建議,《一二三四视频 观看 高清免费》美國斯坦福大學西側的沙丘路（SandHillRoad），被稱為“硅谷的硅谷”。路上摩根士丹利、德豐杰、KPCB、紅杉資本、銀湖資本一字排開，而在這條路上的2770號，SVB的大門卻暫時性地關上了。

令人唏噓的是，SVB陪伴初創科技企業、陪伴沙丘路的投資伙伴走過了40年，而那些曾被其支持的人們卻連40個小時都沒有給它。