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在千差萬別的大消費中，基金經理當下尋找的是彈性。

證券時報記者在采訪中獲悉，基于業績彈性和股價彈性的雙重需求，相比于此前在疫情中也能實現業績增長的消費股，基金經理對能夠實現困境反轉的消費股似乎更加上心。由于高彈性的存在，去年受損嚴重的線下消費正成為公募基金經理調研和布局的重點。

當前基金經理對消費股的策略就是“好鋼用在刀刃上”，核心就是線下消費。

“消費股過去業績不佳有很多原因，首先排除因為行業競爭導致業績下滑的消費股，同時要關注那些因為不可控因素導致業績下降的消費股，后者大多數是線下消費?！比A南地區一位基金經理向記者解釋，此前因為疫情導致一些線下消費公司業績大幅下降，這種情況是可以容忍的。

許多消費股的業績下滑與行業競爭格局變化或產品被替代無關，更多指向了此前疫情背景下不可控的因素，包括主要依賴線下場所的消費類型，如酒店、旅游、連鎖式茶飲等。

《一二三四视频在线中文观看 电影网站下载》并廣泛征求修改意見和建議,《一二三四视频在线中文观看 电影网站下载》記者注意到，基金經理在2月中旬對連鎖茶飲的上下游公司進行了廣泛調研，諾安基金經理劉鑫、創金合信基金經理王浩冰2月16日調研了為喜茶、奈雪的茶提供無糖甜味劑的桂林某上市公司，南方基金、融通基金則調研了一家蘇州上市公司，這家公司為蜜雪冰城、喜茶、瑞幸咖啡、奈雪的茶等品牌提供零反式植脂末及咖啡產品。

值得一提的是，上述蘇州上市公司，在2022年疫情背景下顯著受損于線下連鎖茶飲店、連鎖咖啡店人流減少，其前三季度凈利潤下滑超過40%。這似乎也是基金經理在疫情因素淡去之后，對此類線下消費公司格外關注的一大原因。

隨著線下消費回歸常態，人流逐步回歸之后，線下消費股股價也明顯回升。例如，奈雪的茶本周前三個交易日股價累計漲幅已高達18%，這也從側面解釋了基金經理為何要廣泛調研線下消費類品種。

寵物食品、化妝品行業在投資者眼中似乎并無線下、線上之分，但實際上，寵物食品、化妝品公司的銷售占比也存在線上和線下的區別。上市公司公告顯示，基金經理近期的調研也主要涵蓋了線下占比較大的公司類型。

記者注意到，A股化妝品行業線下占比最大的一家上市公司在2月7日迎來了易方達、南方基金的調研，該上市公司向基金公司調研人員解釋公司此前是國內化妝品線下銷售的主要玩家，此前在疫情環境下，公司的業績相對于其他主要在線上銷售的化妝品公司出現了明顯下滑。

在寵物食品行業，基金經理對這一新消費的線下復蘇也保持格外關注，農銀匯理基金、寶盈基金則幾乎在同一時間調研了線下收入較多的佩蒂股份，該公司除了在線上銷售寵物食品外，也與線下的眾多寵物產品代理商、終端銷售商、寵物醫療機構等建立了長期合作關系。

關于大消費行業的機會分布，北信瑞豐外延增長現任基金經理石礎認為，疫情政策優化后，預計國內消費將顯著受到提振，特別是線下消費場景的恢復，預計各類消費有望較短時間內恢復至疫情前水平，結合市場和宏觀條件的變化，擇優進行布局。

此外，有機構強調，一季度消費客流保持持續恢復趨勢，線下消費復蘇在望。因此，在線下消費客流持續復蘇背景下，看好EV、咖啡、運動服飾等線下賽道龍頭公司。光大保德信基金認為，從絕對盈利增速、增速改善幅度和估值上看，可以關注傳媒、社服、電子、公用事業等方向，主要偏向線下消費復蘇。

金鷹內需成長基金經理潘李劍強調，線下消費當下復蘇顯著，此前三年疫情壓力下，服務業普遍出現供給側大幅出清現象，行業競爭格局持續優化，連鎖化率和行業集中度顯著提升。疫情相當于一場廣泛而深刻的供給側改革，消費場景缺失和人員流動受限對服務業構成嚴峻挑戰，抗風險能力弱、經營情況欠佳的中小企業被淘汰出局，擁有資源優勢、競爭壁壘牢固的龍頭企業獲取更多的市場份額，未來在復蘇階段或擁有更高的盈利彈性。

“消費板塊差異性很大，其中比較大的彈性來自于疫情政策優化后帶來的困境反轉，也就是線下消費?！眲摻鸷闲呕鸾浝黻惤ㄜ姀娬{，現在去布局消費，核心便是困境反轉中的線下消費。